李延凯,韩廷春

• 1:中国能源建设集团有限公司
• 2:清华大学公共管理学院

摘要(Abstract)：

本文借助相对效率的概念,利用中国各省份27个工业行业2005—2007年的有关数据,通过建立包含生产率与金融发展、金融生态环境等变量交互项的计量模型,对金融生态作用于实体经济增长的机制与路径进行了实证研究。结果表明,中国各省份金融发展的资金配置功能较为低效,但全要素生产率相对较高的行业在金融生态环境较好的地区增长速度更快,同时金融生态环境与金融发展之间交互效应明显有利于金融资源配置功能的发挥。本文的结论表明,改善制约金融业生存和健康发展的金融生态环境对于顺利实现经济转型是至关重要的。

关键词(KeyWords)： 金融发展;金融生态;工业行业增长

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金课题“金融生态演进与实体经济发展:理论与实证研究”(70873068);; 清华大学自主科研计划课题“金融生态系统的系统动力学仿真研究”(20091081253)的支持

作者(Author): 李延凯,韩廷春

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• [6]文中所提到的省份实际为省级区域,包括各省、直辖市、自治区等省级单位,下同。
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• [16]运用反证法,如果存在一个可以衡量行业生产率绝对水平的特征指标,比如行业1的生产率绝对大于行业2,那么经济实现均衡的结果是,资金源源不断地从行业2流向行业1,行业2必将最终消失。
• [17]相对效率的概念是指,某个行业在一段考察期结束时的生产率相对于该考察期初的水平增加得越快,就称此行业的相对效率越高。在经济发展过程中,对金融发展较好的地区而言,资金在利润最大化原则的驱动下在不同的行业之间快速流动,生产率越高的行业会得到更多资金的青睐。假设这个过程是一个动态均衡的过程.借用相对效率的概念可知,一个地区的金融发展水平越高,该地区的某一个行业在考察时期内的生产效率相对于考察期初的自身水平增加得越快,资金越易快速流向这个行业,此行业的增长速度也就越快。
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• [21]企业家创业精神鼓励旨在建立新企业的创业行为,可以用自我雇佣比率、企业所有权比率、企业的进入退出比率、小企业所占市场份额以及市场参与创业人数等指标衡量。李宏彬等选择个体和私营企业雇佣工人数占总就业人口之比作为衡量企业家创业精神的指标。另外,专利数量较易获得,较多地用于创新精神的度量,Wong等用专利发明数除以GDP作为度量创新活动的指标。
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• [23]另一种做法是先把各地区的创新精神和创业精神合成文化子环境指标,再与其余两个政治、法制子环境指标用主成分分析法进行合成,作为金融生态环境指标。本文没有这样做,是考虑专利数量的指标被经常用来衡量一个地区知识产权保护的力度,也是测度法制子环境的重要指标。而且,这两种做法得到的金融生态环境指标差异不大,两者相关系数高达0.996,与1非常接近。
• [24]表2为除西藏以外,30个省、市、自治区金融生态环境的数据。金融生态环境(Finenv)为标准化处理后的数据。
• [25]本文采取国家层面上27个工业行业在考察期内全要素生产率变动的相关数据衡量行业生产率,既立足于中国各地产业雷同、重复建设的经济现实,又在一定程度上避免了直接使用各省份27个工业行业全要素生产率变动的相关数据而产生的内生性问题。
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• [31]各行业外部融资依赖程度使用考察期初2005年中国27个工业行业的资产负债率度量,理由也是考虑既立足于中国整体经济状况,又在一定程度上避免了直接使用各省份27个工业行业资产负债率的相关数据而产生的内生性问题。
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• [34]由于存在政策性贷款、不良银行信贷等因素,使用全部金融机构信贷与GDP的比值衡量金融发展水平存在的一个问题是,只是从规模上进行了度量,因而具有高估金融深度的可能性。
• [35]为控制内生性问题的影响,本应该使用考察期初2005年各地区金融生态状况的相关数据,但是由于该数据缺失,考虑一地金融生态状况在短期内变化不大,因而使用2006年的相应数据进行替代。
• [36]因子分析方法经常被用来处理多重共线性问题,是一种用于分析影响各原始变量的公共因子且各公共因子实质为何的统计方法,其依据原始变量间相关程度的高低进行分组,将包含大量共同信息的几个原始变量合为同一公共因子,即使原解释变量的大部分信息得以保留,同时公共因子之间互不相关。
• [37]一个典型事实为,改革开放以来,在政府力量的强力主导下,在国家隐性担保的金融体制下,中国通过全民储蓄的动员机制可以大大增加信贷扩张的力度,降低企业的筹资成本,刺激物质资本得以快速积累。因而,减少政府力量对经济的过多干预,虽然可以改善金融生态环境,但却对缓解企业融资约束有着不确定的影响。